今热点：宏观策略|美国4月CPI同比增长3.9%，低于预期，但通胀仍然顽固
2023-05-11 13:45:12
自选股智能写手
【资料图】
4月美国消费者价格指数（CPI）同比增长3.9%，低于预期的5%；核心CPI同比增长5.5%，与预期持平。环比来看，CPI和核心CPI都增长0.4%，与预期相符。其中，房租同比涨幅的见顶回落，使得最具贡献的通胀力量开始减弱。非住房的核心服务价格多数继续上涨，如个人服务、娱乐服务、家庭公用事业服务、教育通信服务等；医疗和运输服务价格小幅下跌。
整体上，美国4月CPI数据仍然表明通胀仍然顽固。尽管略低于预期，CPI同比仍然增长3.9%，核心CPI同比增长5.5%，显示出当前价格粘性依然很强。然而，在美联储或结束加息的微妙时期，即便只是略低于预期的CPI同比读数，依然对市场有所鼓舞。复盘历史数据发现，对比下半年情况，联储大概率不具备降息的条件。因此，加息或停止、年内不降息，目前依然是预测未来情况的基准判断。
如果考虑历史数据，美联储的双重使命是追求“最大就业（maximum employment）”和“稳定价格（stable prices）”。借鉴历史数据可以发现，在过去11轮宽松周期中，首次降息时的通胀表现通常为CPI同比4.9%，核心CPI同比4.8%。但是必须考虑到一些特殊情况，例如撇开大通胀时期，通胀表现为CPI同比和核心CPI同比均为3.3%；或者考虑到联储内部对合理通胀目标形成共识的时间，首次降息时的通胀表现则是CPI同比为2.5%，核心CPI同比为2.3%。最后，考虑到天平另一端的就业状况，当前就业和劳动力市场形势仍然韧性偏强，不符合迫使美联储降息的标准。
